Sora带火AI板块，部分基金经理大举换赛道
作 者丨易妍君编 辑丨姜诗蔷图 源丨图虫近日，OpenAI发布文生视频大模型Sora，并将其称为 “world simulator”（世界模拟器）。一时间，全球科技圈为之沸腾。Sora也带火了A股人工智能板块。2月19日—2月23日，受关注度较高的人工智能子行业，如Wind光模块、AI算力、多模态模型、ChatGPT、AIGC等指数的涨幅均达到18%以上。2月26日，Wind人工智能、AIGC、AI算力指数等继续上涨。受益于行情回暖，一波AI主题基金迅速“回血”。根据Wind统计数据，截至2月23日，最近一周，有20多只人工智能主题基金的净值涨幅超过10%。其中，部分基金在春节前市场大幅调整过程中，一度损失惨重。另外，21世纪经济报道记者注意到，在人工智能板块表现相当突出的2月19日，部分主动权益基金的单日回报率高达10%以上。这其中，不乏“临时”切换赛道的基金。对于AI赛道的投资机会，有受访人士指出，在经历2024年初的整体回撤后，当前部分板块的估值性价比较为突出，光模块、AI算力、视频类应用公司值得关注。但也需要注意“市场炒作导致行业短期估值过高的波动风险”。基金单日大涨10%假期后第一周，AI领域好消息不断，除了Sora面世，英伟达发布超预期的四季报和2024年一季度业绩指引，使得算力需求大幅上修。从OpenAI提供的案例演示可以看到，用户只需要输入简短的文字描述，Sora就可以将文本内容转化为一分钟的高清视频。相比其他大部分“文生图”工具，Sora的实际应用范围将更加广泛。受Sora等利好消息催化，2月19日—2月23日，A股人工智能产业链全线爆发。当周，Wind 多模态模型、AIGC、ChatGPT指数分别上涨了29.76%、25.27%、24.99%。人工智能主题基金也迎来高光时刻。在Wind人工智能主题基金中，德邦稳盈增长A、鹏华创新未来LOF、西部利得新动力A、海富通成长甄选A、诺安积极回报A单周（2月19日—2月23日）的回报率分别为17.82%、16.98%、15.86%、15.57%、15.14%。此外，西部利得数字产业、大摩数字经济、海富通先进制造、诺安稳健回报等16只主题基金的单周回报率位于10%—15%区间。不过，这些基金在2023年6月下旬至2024年2月5日这波AI震荡行情中，也曾“受伤”严重。例如，仅2024年1月1日—2月5日，德邦稳盈增长A、海富通成长甄选的净值回撤分别达到24.28%、25.68%；西部利得数字产业A、诺安稳健回报A的净值分别下跌了12.06%、12.96%。有三方人士指出，虽然近期AI行情升温带来了基金业绩的回暖，但板块行情仍然具有不确定性。并且，后续人工智能赛道内部可能会逐步分化，主题基金的业绩也会受到基金经理投资能力的影响。尤其需要注意的是，一些突然转换至AI赛道的主动权益基金，可能会面临更大的风险。21世纪经济报道记者注意到，在人工智能板块大爆发的2月19日，Wind 光模块、AIGC、多模态模型指数纷纷涨超10%，部分主动权益基金也创下单日大涨10%以上的罕见一幕。但这些基金并非都是AI主题基金。据记者粗略统计，2月19日净值上涨10%以上的主动权益基金大概有11只。其中，有9只基金在2023年或更早之前就重仓了人工智能领域，而德邦鑫星价值则比较例外。在德邦鑫星价值最新披露（截至2023年四季度末，下同）的持仓中，其前十大重仓股均为医疗保健行业个股，且该基金在2023年前三个季度的重仓方向也为医疗保健。这些个股2月19日的股价有涨有跌，其中，表现最好的智翔金泰-U上涨了7.34%，表现较差的康缘药业下跌了2.71%。显然，这些个股的表现并不足以支撑德邦鑫星价值2月19日13.05%的涨幅。这也意味着，近一个多月里，基金经理大概率已经调仓。AI概念缘何爆发近期，人工智能板块之所以得到修复，背后的逻辑在于，随着文生视频模型成熟化，一些行业将发生变革，并带动人工智能产业链的发展。博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾分析，首先，图片和视频制作成本将显著降低。借助Sora等视频大模型，未来输入一部小说，输出一部电影将不再是科幻故事，对于需要视频制作的传媒和游戏企业而言，这意味着巨大的生产力提升和潜在的人力成本节约。其次，物理仿真和工程建模能力将显著提升。Sora具备强大的模拟现实世界物理的交互和建模能力，未来将极有可能展现出强大的物理仿真和工程建模能力，大大缩短工程设计周期、提升工程设计的复杂度，这对工业制造业意义重大。第三，Sora表明了通用大模型方法论的成功。Sora的工程实现或大量使用Open AI已有的DALL-E和GPT-V大模型提供数据标注，像搭积木，用已有模型去构造更多数据是实现更强大模型的重要方法。同时更多数据、更强算力、更多参数意味着模型越大则越强，这将导致头部大模型的算力竞赛，并对算力相关的AI芯片、光模块、交换机、路由器、服务器等基础设施产生巨大拉动力。但也要看到，目前Sora还处于发展初期，存在不能准确模拟物理运动规律及场景、混淆左右方向、混淆空间细节等问题。另外，有市场人士指出，Sora目前面临的挑战包括两个方面：一是人工智能技术的成熟需要经历较长时间，这个过程存在不确定性，这也意味着相关的商业化落地仍面临难点。二是数据隐私、版权和安全问题，随着人工智能技术应用范围不断扩大，个人数据的收集、存储和使用变得越来越普遍，但数据泄露和滥用可能会对个人隐私造成威胁。细分行业存机会从投资角度出发，部分机构认为，当下AI板块估值较为合理。“2023年上半年AI被爆炒过一段时间，但是下半年整体的回调幅度还是比较大，叠加2024年开年的持续回调，部分标的已经回到了相对较低的位置。”前海开源基金投资部总监崔宸龙分析。肖瑞瑾谈道，在经历2024年初的整体回撤后，部分板块估值性价比较为突出，例如其AI服务器子行业平均交易在2024年市盈率15倍以内，有一定估值优势。光模块在经历一段上涨后也平均交易在2024年市盈率25倍左右，估值泡沫并不显著。就AI板块2024年的投资机会而言，创金合信科技成长股票基金经理周志敏表示，首选跟海外算力龙头配合的国内公司，比如光模块；其次是国产化算力底座的核心产业链；最后是应用，特别是视频类应用公司，包括传媒和游戏的主题性机会。浙商证券策略首席王杨认为，2024年上半年，AI寻找牛股的方向或集中于算力和运营商方向，此外以游戏或办公为代表的低算力应用也值得跟踪，重点关注行业地位较高且业绩释放确定性强的公司。在崔宸龙看来，类似于Sora这种AI功能的诞生，首先会降低短视频的制作成本，一方面有利于原本就有大量文字内容的企业进行快速的变现，同时原有的视频制作公司将会面临更加激烈的竞争，行业总体的生产效率加倍提升，部分不能适应这些新变化的企业将被淘汰，拥有优质内容的企业在这轮变化中是受益的。当然，能够开发优质模型的公司更加稀缺，目前国内这方面还在发展初期，对于未来哪些公司能够走出来还比较难下定论。此外，他指出，专用的芯片设计、制造，以及芯片上游的设备、工具、材料中的投资机会也非常值得关注。不过，人工智能赛道的投资风险也不容忽视。崔宸龙提醒，当前人工智能在爆发式的发展，几乎每时每刻都在发生变化，每一个变化都会带来行业内的变革，因此提前去预判这些变化变得非常不确定。“对于投资而言，这种预测的难度大幅提高，从而带来相应的投资风险。”广发中证传媒ETF基金经理罗国庆认为，从市场交易角度来看，其主要风险点在于市场炒作导致行业短期估值过高的波动风险。SFC本期编辑 钟海玲 实习生 赵凤铃21君荐读
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